方正證券研報(bào)指出，2024H2美股AI應(yīng)用主流公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，強(qiáng)化A股上市公司AI業(yè)務(wù)敘事邏輯。展望2025年，A股AI應(yīng)用公司或由主題投資走向產(chǎn)業(yè)趨勢，從產(chǎn)品走向訂單與收入，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)趨勢與基本面共振元年。

兩大經(jīng)驗(yàn)及一大驅(qū)動

對于AI應(yīng)用，有兩大歷史經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，同時(shí)又迎來了美股映射的驅(qū)動，A股有望掀起一輪“AI+”行情。

首先，回顧近年來的產(chǎn)業(yè)浪潮，其所產(chǎn)生的板塊牛市，都有從上游到下游的傳導(dǎo)規(guī)律。對應(yīng)到股市，行情有從上游到下游的炒作規(guī)律。

比如，2019年至今，先是炒作上游的電池環(huán)節(jié)，然后是中游的汽車零部件，最后是整車。

再比如，2013~2015年，市場先是炒作手機(jī)及手機(jī)零部件，之后是炒作下游在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的應(yīng)用。

本輪AI行情，始于2023年，大致分為三個(gè)階段：一是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，以CPO、算力為代表；二是2024年三季度迎來的國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈主升段，以國產(chǎn)算力的自主可控為代表；三是始于2024年四季度的AI應(yīng)用初步爆發(fā)。

其次，本輪“AI+”行情，當(dāng)前市場有與2013~2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”行情相提并論的聲音。對比這兩個(gè)時(shí)間階段，有一定的相似性。

一是，AI與移動互聯(lián)網(wǎng)這兩種新技術(shù)的突破，都掀起了新的科技浪潮，帶來了新一輪的場景革命。

二是，從產(chǎn)業(yè)周期來看，在上游爆發(fā)之后，都迎來了下游應(yīng)用的拐點(diǎn)。下游新品不斷發(fā)布，產(chǎn)業(yè)催化劑不斷。

三是，美聯(lián)儲貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松。在2012年第三四季度美聯(lián)儲宣布QE3、QE4之后，全球流動性明顯改善；而當(dāng)前正處于美聯(lián)儲降息周期，全球流動性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。美聯(lián)儲貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松，將有助于提升全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

四是，這兩個(gè)時(shí)間段的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)都處于復(fù)蘇通道，無論是移動互聯(lián)網(wǎng)，還是人工智能，都是以創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

五是，2013年與2024年，都處于熊牛轉(zhuǎn)勢時(shí)期。從A股熊牛轉(zhuǎn)勢的歷史來看，市場對新產(chǎn)業(yè)浪潮都會寄予較高的期望。

最后，“AI+”行情當(dāng)前迎來了美股映射的驅(qū)動，并有望演繹成中美市場共振。

隨著AI應(yīng)用商業(yè)模式的逐步確立，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。美股AI應(yīng)用領(lǐng)域的多家公司業(yè)績超預(yù)期，AI開始為企業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績。美股AI應(yīng)用股連續(xù)大漲，在美股映射的邏輯下，刺激A股AI應(yīng)用個(gè)股上漲。后續(xù)隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國內(nèi)AI應(yīng)用企業(yè)在AI方面一旦開始貢獻(xiàn)業(yè)績，有望演繹為中美市場共振的邏輯。

從應(yīng)用場景及目標(biāo)用戶來看，有四大領(lǐng)域值得關(guān)注：AI玩具、AI眼鏡、AI手機(jī)、人形機(jī)器人。其中，AI玩具、AI眼鏡、AI手機(jī)的目標(biāo)群體是C端用戶，C端用戶的智能硬件將是未來各大廠商重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，人形機(jī)器人更多地偏向于B端用戶。

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